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Freno en operatoria de mercados a futuro

El 2008 había comenzado con grandes subas en las operaciones, aunque en marzo esta tendencia se revirtió, para después recuperarse en abril.

El 2008 había comenzado con grandes subas en las operaciones, aunque en marzo esta tendencia se revirtió, para después recuperarse en abril.
infocampo

En 2008 los volúmenes operados en el Mercado a Término de Buenos Aires (Matba) habían arrancado con subas superiores al 100%, una tendencia que ya venía desde fines del año pasado, ya que en 2007 se había operado por 17,7 Mt, marcando la etapa de recuperación donde se encontraba el mercado.

Durante enero-febrero de 2008, el Matba operaba con cantidades cercanas a las 2 Mt; por el contrario, en el mismo período de 2007 su operatoria no superaba el millón de toneladas por mes.

Pero a partir del 11 de marzo se produjo un freno en el Matba, los volúmenes operados descendieron un 12%, llegando a 1,07 Mt, siendo que en el mismo mes del año pasado las cifras superaban el 1,21 Mt.

En este contexto, los mercados a futuro se resintieron no solamente en Buenos Aires, ya que el Rofex también sufrió un decremento en la operatoria durante marzo y abril; la negociación de contratos agrícolas se redujo 20% en relación con el mismo período  en 2007.

En ese sentido, la imposición de un sistema de retenciones móviles a la exportación de granos y subproductos y el cese de actividades paralizó el negocio disponible. El IMR (Índice Maíz Rosafé) había logrado marcas históricas en enero. El salto respecto del primer bimestre del año anterior alcanzó un 350%; concretamente, en febrero se operó por más de 120.000 t, cuando en 2007 el volumen no superaba las 40.000 toneladas.

Según fuentes consultadas por Infocampo, esta circunstancia se da a partir de que había muchas posiciones de contratos con vencimiento en mayo. Los operadores, al ver los acontecimientos que se sucedían dentro del conflicto campo-Gobierno, cerraron sus contratos abiertos o bien los “rollearon” para más adelante.

De esta manera, abril operó con volúmenes récord, superando los 2,50 Mt y regresó a la tendencia que se mantuvo durante los últimos tiempos, con subas de 44% respecto de 2007. Esto parece contradecir que las retenciones móviles hayan afectado la operatoria del mercado, ya que la soja bajó.

En este sentido, Guillermo Desiervi, vicepresidente de Matba, en diálogo con Infocampo manifestó que el volumen del mercado durante algunos días de mayo estuvo por el piso. Esto último significa la baja más importante de la historia en contratos abiertos en Matba, según sus estimaciones.

También destacó que la situación actual funciona proporcionalmente en contra de la operatoria a futuro y en ese contexto los operadores elegirían irse a Chicago o San Pablo. “Si el mercado no refleja subas, pero sí bajas, nunca serviría como cobertura”, afirmó Desiervi.

Desde el Rofex afirmaron que los mercados internacionales hicieron eco de la menor participación que tuvo la Argentina en el comercio mundial durante marzo y abril.

La merma en las operaciones en Matba se sintió particularmente en el trigo. Los contratos a futuro en dólares negociados en marzo de 2008 estuvieron 12% por debajo respecto del volumen perteneciente al mismo mes de 2007, cuando, en meses anteriores, se registraban subas superiores al 100%. En cambio, en el Rofex, el del trigo fue el mercado menos afectado, que mantuvo tendencia alcista durante el primer cuatrimestre.

Por otro lado, el mercado de soja fue el primero en encontrar su techo virtual: la posición pasó de ajustar el 3 de marzo con un máximo de 351 dólares a cerrar el mes de abril en u$s276,6, cuando durante el primer bimestre se había cuadriplicado el volumen de contratos respecto del año anterior.

Respecto de la soja, el Matba vio cómo sus operaciones oscilaron durante 2008. El volumen arrancó en enero apenas por debajo de la tonelada, superándola en febrero. Al llegar marzo la operatoria descendió casi 50%. En abril se triplicó, en similitud con los futuros totales.

Por otra parte resulta interesante destacar la nula actividad en el Matba respecto del aceite de soja desde octubre de 2007. En julio del año pasado se había lanzado un contrato diseñado para productores de biodiésel, que se mantuvo activo hasta septiembre, cuando el registro fue ínfimo.

A partir de octubre muchas fábricas vieron frenada su participación en el sector, por lo que este contrato no prosperó.

El volumen total negociado en futuros y opciones viene creciendo a una tasa anual del 40% anual y durante el primer cuatrimestre de 2008 el salto estuvo acorde con esta tendencia.

Este volumen resulta tan importante que no demuestra la paralización de actividades durante más de 20 días en marzo.

Gunther Herlein

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