Los mercados financieros se equivocan: Jean-Claude Trichet no está por bajar las tasas de interés de referencia, según el economista de Merrill Lynch & Co. que desafió la opinión general al pronosticar acertadamente hace dos años el curso que tomaría el presidente del Banco Central Europeo.
Klaus Baader, economista jefe para Europa de Merrill en Londres, dijo que no espera que Trichet baje los tipos de interés este año. Su opinión, que comparten economistas de Goldman Sachs Group Inc., ABN Amro Holding NV y Morgan Stanley, contrasta con la de la mayoría de los inversionistas y economistas, que prevén que el banco baje su tipo de interés de referencia desde 4 por ciento.
‘La diferencia entre las expectativas del mercado y el parecer del BCE es normalmente amplia’, dijo Baader, que hace dos años fue contra el consenso al pronosticar acertadamente que Trichet seguiría subiendo los costos del préstamo. ‘Las perspectivas inflacionarias son demasiado fuertes como para que haya recortes en las tasas’.
Los inversionistas aumentaron las apuestas a una reducción en los tipos después de que el 7 de febrero Trichet retiró una amenaza de subir las tasas, y expresó preocupación por el deterioro de las perspectivas de crecimiento. El rendimiento de los contratos sobre tipos de interés que vencen en diciembre es de 3,64 por ciento, en comparación con 4,18 por ciento a principios de año.
La opinión de Baader de que el banco mantendrá las tasas a un nivel superior al previsto equivale a una apuesta a que la inflación, que actualmente rebasa la meta del banco, seguirá siendo la principal preocupación de Trichet, y que la desaceleración de Estados Unidos no descarrilará la expansión económica de Europa como lo hizo en 2001.
Si él y otros que van contra la corriente aciertan, los inversionistas tendrán que revertir sus apuestas recientes a que Trichet bajará los tipos vendiendo bonos del gobierno a dos años o comprando euros.
El ritmo de crecimiento de Europa bajó a la mitad en el cuarto trimestre a 0,4 por ciento, mientras que las ventas minoristas y la producción industrial se contrajeron en diciembre. UBS AG pronostica que el BCE bajará su tipo de referencia un punto porcentual a 3 por ciento este año.
‘Tenemos las circunstancias económicas requeridas para que el BCE relaje su política’, dijo Julian Callow, economista jefe para Europa de Barclays Capital, que espera dos reducciones. A principios de año pronosticaba que no habría ninguna.
Eric Nielsen, economista jefe para Europa de Goldman Sachs, no está de acuerdo. Dijo que la principal tarea del BCE es preservar la estabilidad de precios, por lo que no tiene margen para seguir el ejemplo de la Reserva Federal de Estados Unidos y del Banco de Inglaterra, aun cuando el crecimiento económico se debilite. La Fed recortó su tipo de referencia 1,25 puntos porcentuales el mes pasado, y el Banco de Inglaterra hizo lo propio al bajar el suyo un cuarto de punto el 7 de febrero, por segunda vez en tres meses.
Fuente: Bloomberg
