Infocampo consultó a cuatro analistas del mercado granario sobre las expectativas que despierta la próxima campaña de trigo. Ellos son: Daniel Mas, apoderado de LBO Sociedad de la Bolsa; Adrián Seltzer, operador de la firma Granar; Javier Buján, titular de Kimei; y Gustavo López, director de Agritrend.
-¿Cómo evolucionará el mercado externo para el trigo?
Daniel Mas: El mercado mundial de trigo está más o menos acomodado. La campaña pasada se recompusieron los stocks, después del mal ciclo 2007/2008. Se espera un mercado lateral, sin muchos cambios notables en las tendencias.
Adrián Seltzer: Si no hay sorpresas con el clima tampoco debería el mundo tener problemas con el abastecimiento de trigo. Si bien se espera un recorte de unas 20 Mt en la producción y una leve suba en el consumo, las existencias finales crecerían igual.
Javier Buján: Todo hace prever un mercado estable con algo de sobre oferta, no por producción mundial sino por grandes stocks en el mercado.
Gustavo López: Se están reduciendo ciertas producciones, como en USA y la UE, pero igual el nivel de reservas es muy elevado, por lo cual deberían esperarse precios muy sostenidos. Salvo que, ajustes en los cultivos sustitutos (maíz y soja) por problemas climáticos en el Hemisferio Norte, arrastren el precio del trigo.
– ¿Cómo evolucionarán los precios?
DM: Hoy, para Rosario, el forward a enero de 2011 vale u$s135. Los productores, por ahora, no venden. Un precio objetivo sería u$s150.
AS: Atento al escenario de una oferta abundante como para abastecer la demanda, el mercado no tendría fundamentos propios como para generar subas importantes. La evolución de las cotizaciones, sin embargo, está relacionada con lo que suceda con el resto de los commodities y las variaciones relativas en las valuaciones de las principales monedas.
JB: Hoy tengo la sensación que el trigo está caro, pero mientras el maíz y la soja sigan firmes, el trigo mantendrá su valor. Caso contrario, no descarto una caída en su precio externo.
GL: Difícilmente se vuelvan a los niveles de precios promedio de la última década. En la Argentina, la evolución de precios estará ligada al saldo exportable y su calificación en el tiempo.
-¿Qué pasará con los forward?
AS: En el momento en que haya un mercado forward fluido, sean o no buenos los valores, los vendedores aparecen por la simple razón de asegurarse la posibilidad de poder hacerse de dinero y espacio en cosecha. El problema es que los productores saben que el volumen a comprar por la exportación es limitado y que si no entran en esas potenciales compras exportadores luego quedan atados a la demanda de la industria molinera local.
GL: Hoy existe cierto “divorcio” entre las posiciones a término y lo efectivamente negociado vía forward. Esta situación pone de manifiesto el “nuevo costo argentino”, es decir, la incertidumbre de: pago de aranceles anticipados; inmovilización de capital; niveles finales de exportación; apertura de contingentes; otorgamiento de Roes; precio FOB de venta, entre otras. Ello puede implicar desvíos de 10 u$s/t para abajo, como se empiezan a observar, entre la capacidad de pago y lo efectivamente pagado.
-¿Cuándo conviene tomar posiciones?
DM: La toma de posiciones debería hacerse cuando el mercado empiece a moverse, y eso va a ser en unos meses, o en unos u$s10 o u$s15 más que ahora.
AS: En las actuales condiciones del mercado conviene vender en las pocas ventanas en que aparecen compradores, y mirando los costos de producción más que las perspectivas de precios. Si el valor que nos ofrecen nos arroja un resultado potencial positivo algo hay que vender; lo peor que puede pasar es que ganemos menos, pero nos estamos asegurando tener un comprador.
JB: No se trata de cuando conviene, sino de cuando lo permite el mercado. Hoy tenés que vender muy barato. ¿Por qué digo barato? Porque internacionalmente el trigo diciembre 2010 Chicago cotiza u$s20 más que la posición mayo 2010, y el FAS teórico en Argentina ‘que está bajo’ cotiza a una paridad de un FAS de u$s161 (debería cotizar en torno de los u$s173), y por enero 2011 te ofrecen u$s140 forward o u$s144 en el Mercado a término. En resumen, si hoy tuviera que tomar posiciones lo haría con opciones o bien combinando futuros o forward con compras de call para no quedar descubierto ante la alta posibilidad de suba.
GL: Depende el mix de producción de cada farmer. Si es solo trigo, parecería que existirían dos tiempos, o se empieza a cubrir ya posiciones futuras, o se espera a cosecha, o mas allá de ella, en función al otorgamiento de Roes.
-¿Qué opinan de la posible apertura del mercado para poder exportar 3,5 a 4 Mt de trigo de la campaña 2010/11?
DM: Suena muy lógico. Si se concretase va a poder vender forward cómodamente.
AS: Le daría algo de fluidez a este mercado, sería una señal positiva, pero debería estar acompañada de un plan que permita asegurar que habrá compradores en todo el año comercial. Autorizar ahora una cuota de exportación de trigo nuevo sólo nos asegura que, en algún momento y sólo por ese volumen, habrá compradores, no es una solución al mercado triguero.
JB: Si bien es cierto que antes que nada es mejor tener un mercado de 3,5 a 4 Mt, pero no es el método. Primero, habría que saber qué obligación de compra y de mercado se le dará a la exportación.
GL: En el actual marco de muy bajos stocks, para cumplir con esas metas será necesario que se siembre de 3,7 a 4 M de hectáreas, es decir, con una mejora de 1 a 1,3 M/ha respecto del ciclo 2009/10. Así la producción oscilará en los 10 Mt, y descontado el consumo interno, podría exportarse entre 3,5 y 4 Mt. Sin embargo, con este nivel actual de retenciones, no es viable sembrar trigo o existen mejores opciones. La apertura de trigo nuevo, no obstante, es bueno para mitigar el problema de precio, pero es postergar el conflicto para la cosecha, con un solo demandante futuro: la molinería.
Nota publicada en la Edición de hoy del Semanario Infocampo
